如用来做半导体照明,德豪润达在芯片领域着力的是倒装芯片

昨(22)日晚间,雷士照明(下称“公司”)披露了2017年度业绩报告,截至2017年12月31日,公司实现销售收入40.63亿元,同比增长6.7%,其中LED照明产品取得销售收入31.66亿元,同比增长17.4%;实现销售毛利11.73亿元,同比增长14.9%,销售毛利率从26.8%升至28.9%;实现母公司拥有人应占的利润3.14亿元,同比增长108.2%。

近日,一则新闻引爆照明圈——美国Cree公司宣布将旗下LED照明部门(Cree
Lighting)以3.1亿美元出售给美国Ideal Industries公司。

一手扩大产能,加速建设蚌埠、扬州基地;一手痛下血本,豪掷近19亿元拿下雷士照明27.1%股份,借道出货。德豪润达转型之路走得坚忍决绝。

按产品划分,灯具产品取得销售收入28.82亿元,光源产品9.18亿元,照明电器产品2.63亿元;按市场划分,公司实现国内销售收入28.1亿元,国际销售收入12.53亿元。

中国照明学会半导体照明技术与应用专业委员会主任唐国庆表示,Cree出售照明业务确实引起业界关注和巨大反响,这很正常,因为:

瞄准倒装芯片持仓加码

据公告显示,报告期内,灯具产品销售增长9.0%,主要得益于公司商业照明和家居照明双渠道业务模式的成功转型,商业照明灯具及家居照明灯具产品销售稳步提升;光源产品销售下降2.6%,主要是由于传统光源产品市场容量逐步缩小,销量及价格持续走低所致;照明电器产品销售增长19.8%,则得益于报告期内公司加大非雷士品牌LED照明电器产品开发及市场资源投入,主要的国际客户的非雷士品牌LED照明电器产品销售订单稳步增加。

1、Cree最值得称道的是碳化硅,是世界上首屈一指的。碳化硅是第三代半导体材料里出类拔萃,如用来做半导体照明,有一点大材小用,相当于没有把材料发挥到淋漓尽致。

根据瑞银预测,2013 年-2015
年全球照明市场总体增速分别是36%、37%和38%,其中住宅LED
照明市场需求同期分别增长157%、90%和62%。业内人士认为,在LED
照明需求爆发的背景下,中国芯片产品面临着千载难逢的行业性机遇。

其次,LED照明产品销售增长17.4%,非LED照明产品销售下降19.1%,主要是公司抓住LED照明行业消费需求及市场渗透率上升的有利机遇,通过持续加强LED照明新品研发、渠道拓展及市场资源投入,成功抢占LED照明产品市场份额;而受LED照明产品的激烈竞争影响,传统照明产品销售萎缩,两者呈现此消彼长的态势。

2、此外照明并不是Cree主要方向,只是前任总裁对照明情有独钟,但照明确实是比较难做的事情,作为新生派的Cree,已经做得不错,算是国际上知名的品牌,应该算取得成功,但要进一步成功,难点很大,看老牌的GE、欧司朗不也卖掉了吗?

德豪润达瞄准的正是转型LED芯片制造的狠角色。不过和诸多竞争对手不同的是,德豪润达在芯片领域着力的是倒装芯片。

再者,报告期内,灯具产品毛利率从30.9%上升至34.5%,主要是公司持续推行的研发降成本、采购降成本、制造降成本及人工降成本等四大降成本措施取得积极成效,以及部分灯具产品营运价的提高;光源产品毛利率从16.2%下降至12.5%,主要由于一方面LED光源产品为稳定国际市场订单资源而给予主要客户更高的价格优惠;另一方面传统光源产品受LED光源产品竞争影响呈现量价齐跌的局面,致使整体光源产品毛利率下降;而照明电器产品毛利率从23.3%上升至24.7%,主要是高毛利率的LED照明电器新品投放市场并取得良好效果,以及公司推行的全面降成本措施及汇率波动的影响。

3、把最擅长的东西放在对的方向上,而不是凭个人感觉去选择判断,这是比较好的举措,是睿智的。

与传统正装芯片相比,倒装芯片发光效率更高,性能更稳定,并且单颗芯片光效的提升减少了芯片在光源中的使用数量,提高了LED
光源的可靠性。

此外,国内销售产生的毛利率从30.6%上升到34.6%,主要得益于公司的全面降成本措施取得积极效果、部份产品营运价提高以及产品结构变动的影响;而国际销售产生的毛利率从18.4%下降到15.9%,主要是报告期内公司为稳定国际市场主要客户的订单份额而给予更高的价格优惠,以及公司一家在国际市场经营的附属公司受当地汇率波动致使毛利率下降。

4、除了碳化硅,Cree还有其它材料在国际上也领先的,但要做成产品还要一段路要走,前景是非常光明的,而且也是其所擅长的。最值钱的部分在前端,Cree的前端如LED芯片封装等仍然握在手上。

据了解,德豪润达2011
年开始正式涉足芯片业务,其芯片团队主要来自于美国、日本、韩国、中国台湾以及大陆的顶级专家。目前,公司芯片技术经历了3
年多的沉淀,技术指标已居行业前端,下游客户逐步认可。

同日,雷士照明还发布公告,宣布杨建文女士(杨女士)为投入更多时间于彼等其他事务,已辞任公司非执行董事、审核委员会成员及独立调查委员会成员,该辞任自2018年3月22日起生效。

5、作为在Cree工作过好几年的人,对Cree的感情也很深,看到Cree有这样的变化,往前迈进一步,更加认清自己的方向,是值得高兴的事情。

基于技术和市场前景的看到,德豪润达对LED芯片业务充满信心,并决定全力扩产。

雷士照明表示,杨女士辞任后,公司审核委员会仅余两名成员,人数少于本公司审核委员会议事规则所规定的最低要求。公司现正尽快物色及委任适当人选,以填补公司审核委员会之空缺。

6、Cree这笔交易的价格是值得的,Cree在照明对世界做出了应有贡献,包括户外路灯、室内筒灯,都是比较先进的,也带动了业界的发展,功成名就后,回归最本身内核,是值得大家看好和进一步思考的。

公司王冬雷表示,刚刚度过困难的去年,我们仍然坚持在LED领域大笔投资。继大连、芜湖基地之后,德豪润达目前正在加速建设蚌埠、扬州基地。

据他透露,去年年底,德豪润达LED芯片每月销售收入6000万~7000万元;今年3月,增至9000万元;今年5月,芯片当月销售收入进一步提升至1.2亿元,而且产能爆满。

新增芯片产能将是目前的三倍,新基地明年年底建成。王冬雷预计,2015年,德豪润达LED芯片每月收入可增至2亿元,我们50%~70%产能做倒装芯片。

豪掷19亿借道雷士

对于被誉为世界小家电三强的雷士照明而言,转型LED业务意味着半路出家,在LED芯片有了产能保证之后,其面临的最直接问题就是渠道该怎么解决。

产能快速扩张,渠道已不允许慢慢建立。为此,高富帅德豪润达采取了最直接有效的措施砸钱向渠道之王雷士照明买路。

尽管2012年雷士曾爆发内讧,前途未卜;尽管时至今日业内仍坚称购买渠道是极其危险的,但德豪润达的决定如手起刀落,没有丝毫后悔。

2012年底,德豪润达宣布通过全资子公司德豪润达国际(香港)有限公司以总价约13.43亿元获得雷士照明合共20.05%股份,成为雷士照明第一大股东。这使得该公司成为LED行业里唯一一家全产业链制造商。今年4月,德豪润达再次斥资5亿元从吴长江及NVC
Inc.手中受让其持有雷士照明6.86%股份。至此,德豪润达已斥资近19亿元拿下雷士照明27.1%的股权。

明眼人都知道,雷士的渠道无可比拟,德豪润达增持雷士股份看重的就是它的渠道。有业内人士透露,雷士照明现在的专卖店数量多达4000家。

王冬雷称,未来相信还会继续增持雷士照明股份。也有可能会变成同一个集团,这些都还只是可能,没有确定的时间表。王冬雷说。

一位资深LED行业专家认为,在收购雷士照明股权成为单一最大股东后,德豪润达实际上已经坐上了中国照明行业的头把交椅,成功从家电制造商转型LED。

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顶亏转型迎业绩拐点

一手建仓一手开路,德豪润达为抢占LED芯片市场可谓不惜血本。事实上,截至今年一季度,德豪润达仍处于营亏状态。

数据显示,2013年,德豪润达销售收入31.3亿元,同比增长13.5%;但净利润同比下跌94.55%,至882.6万元。而今年一季度,德豪润达销售收入7.65亿元,同比增长8.56%;净利润同比下跌182.4%,亏损3566万元。

业内人士分析,公司2013年业绩大幅下降且今年一季度续亏,主要是因为公司处于转型过程中,厨房家电主业大幅下降,LED应用和封装尚未发力,且在行业高速增长背景下产能过剩影响。

不过,德豪润达董秘邓飞日前在接受多家机构投资者调研时表示,公司近几月芯片出货量连续创出历史最好水平,预计二季度可以扭转一季度的亏损,完成上半年盈利目标应当没有问题。

邓飞表示,公司LED芯片3月出货创历史最好水平,4月销售再创新高,5月订单已满目前开始接6月订单。以前一直对业绩造成拖累的芯片业务已开始盈利,这是公司做出乐观预计的最主要原因。因此,在一季度亏损的情况下,上半年预计有3000万-5000万的利润。换而言之,二季度单季将实现6000万-9000万元左右的利润。

业内人士认为,德豪润达的业务模式可以媲美全球照明领导公司飞利浦,随着双方利益的深度绑定,德豪润达与雷士照明的整合优势将日益突出,德豪润达LED照明业务将迎来爆发式增长。

编辑观点:

德豪润达在LED倒装芯片技术、产能、品牌都建立了独有优势,而且业绩也已走向明朗,LED业务即将实现盈利。至此,转型之路已经成功。

但德豪润达最大的问题是,渠道仍受制于人,被人牵着鼻子走。一旦雷士照明品牌、渠道出现问题,或者渠道无法满足产能扩张的需求,德豪润达都可能出现产能过剩和发展受限的问题。

要解决之一隐患,德豪润达面临两种选择:一个是借道雷士的同时,逐步建立自有渠道,最终实现过渡;另一个是控股雷士或者收购雷士,手握雷士决策权,进而控制雷士渠道。

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