1、本行业的发展将带动上游行业企业的发展,2018年末雪莱特拟计提资产减值准备金额合计7.8亿元

据合肥市城乡建委消息,合肥将提高照明亮化工程,各区、开发区要建设有本区域特色的、一到两个特色街区景观照明精品工程。据了解,2017年度要提高的亮化工程包括天鹅湖景区及周边区域、火车站片区、金寨路高架、包河公园、楼体亮化等23项。未来,合肥的夜景将更加靓丽。

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(一)上游行业与本行业的关联性

合肥各区至少建设1个特色照明精品工程

2月26日晚间,雪莱特(002076)(002076,SZ)公告称,2018年拟计提资产减值准备金额合计7.8亿元,占公司2017年度经审计净利润的绝对值的比例为1397.41%,将减少2018年净利润7.8亿元。

就照明行业而言,上游行业主要涉及荧光灯管或LED芯片、塑胶、电子元器件、五金、包装材料等原材料提供商,上游行业与本行业关联性主要体现在如下方面:

本次夜景亮化提升工程将按照绿色、节能、环保的要求,建立以重要建筑为点、以高架桥梁和河流沿岸为线、以公园、广场、商业区为面的完整的城市夜间景观体系,突出
“水、绿、城、桥”等景观元素,营造精致、简洁、大气、流畅的城市夜景氛围。

然而,对于此次计提资产减值准备的议案,两位独立董事再度投下弃权票。此前这两位独董就曾对业绩预告修正投下弃权票,并对广东证监局监管关注函的回复给出了“暂不做出判断”意见。此外,本次投票前,这两位独立董事还递交了书面辞职报告。计提资产减值项目多与富顺光电相关

1、本行业的发展将带动上游行业企业的发展

注重点线面的完整性,“点”要突出城市制高点、城市地标性建筑等;“线”要凸显城市河流、桥梁等;“面”要突出主干道、城市重点区域立面等,将三者自然结合、形成统一整体。

公告显示,2018年末雪莱特拟计提资产减值准备金额合计7.8亿元,具体情况如下图:

一方面,照明应用厂商销售规模的扩大,将刺激其对上游原材料的需求,从而带动上游厂商的销售增长。另一方面,照明应用厂商的产品直接面向消费者,因此能够感知消费者的需求变化,从而融入其新产品的开发设计之中,新产品的应用开发必然对原材料性能提出新的要求,该等信息反馈至上游厂商,促进上游厂商技术水平的提高。

此外,合肥市各区、开发区建设有本区域特色的、一到两个特色街区景观照明精品工程。要使用绿色节能照明新技术、智能控制技术,降低景观照明能耗,减少光污染。

图片来源:公告截图

2、上游行业的技术进步将拓宽本行业发展空间

2017年将提升23项亮化工程

《每日经济新闻》记者注意到,本次计提资产减值准备的项目,大多与雪莱特核心子公司富顺光电科技股份有限公司(以下简称富顺光电)有关。

照明技术自产生以来,便不断在进步过程中,上游任何原材料包括灯管、电子元器件等技术性能的提高,都将为照明应用技术的开发提供新的拓展可能,从而促进照明应用领域的发展。比如:荧光灯技术的成熟,消除了白炽灯耗能高、过热等缺点,使其在商场、车库等领域大规模应用成为可能;LED
照明技术与市场认知的成熟,对于有强大照明应用开发能力和渠道布局的照明企业来说无疑是巨大的商业机会,同时照明产品设计将不再受灯管的制约,系统照明解决能力和产品技术与设计能力将成为创造更多时尚、创新产品的核心驱动。

据了解,2017年度城市亮化工程主要包括:天鹅湖景区及周边区域、高铁南站片区、火车站片区、金寨路高架、包河大道高架、长江西路高架、包河公园、环城公园、南淝河及跨河桥梁、楼体亮化提升等23项工程,概算投资约3.71亿元。

早在2018年9月及10月,每日经济新闻就曾独家报道《雪莱特业绩疑云:核心子公司净利占比达164%与大客户有诸多交集》《应收账款计提3390万全年预亏7000万雪莱特大客户身后的“陈志明”是谁?》,对富顺光电的部分应收账款提出过质疑。

3、上游行业生产成本的变化将影响本行业盈利水平

对重要历史文化古迹进行亮化提升,突出李府、明教寺、清风阁、包公祠等重要历史古迹,打造历史文化与现代气息相交融的夜景观光游览亮化带。

富顺光电原为以研发、生产LED照明设备和LED显示系统为主要产品的生产厂家。雪莱特于2015年1月支付对价4.95亿元完成富顺光电100%股权交割,合并形成商誉1.68亿元。2016年,富顺光电跨界转型充电桩业务,成为雪莱特重要的利润支撑。不过,近期富顺光电身陷多个诉讼。2018年12月,富顺光电还收到广东证监局下发的警示函。

以传统照明为例,其生产中涉及到众多不同的原材料的价格波动,将对本行业利润率产生直接影响。2011
年度,因稀土价格上涨导致荧光粉价格涨幅较大,进而传导至公司的直接原材料灯管,导致当年行业毛利率水平相对偏低,这在一定程度上也促进了行业洗牌,一些资金、技术、生产实力较差的小企业逐渐被淘汰。2012
年以来,随着稀土价格的回落,行业毛利率水平已有所回升。同时LED芯片作为LED照明产品的核心部件,其设计与生产技术不断完善,市场价格也因此逐渐下降,这为LED照明的大规模应用从经济上提供了更多的可能。

完成南淝河城区段桥梁及重要节点亮化工程,打造沿河生态景观亮化带,通过景观亮化勾勒出城市水际线,展示城市绿水蜿蜒、灯影湖光相得益彰之美。

具体到本次计提的应收账款类别中,雪莱特分别对显示屏系列产品及LED户外照明系列产品类应收账款计提坏账准备1472.46万元及2659.76万元。对于计提的原因,雪莱特解释称:“客户认为子公司富顺光电交付的产品涉及质量纠纷、售后维护等服务未解决,拒绝回款。因富顺光电相关业务人员及维护人员已全部离职,预估这些应收款可以追回约50%,个别款项可能全额无法收回,考虑按可收回的金额计提特别坏账准备。”

(二)下游行业与本行业的关联性

对核心商圈内的重要楼宇亮化设施进行提档升级,进一步丰富、充实亮化项目,营造良好商业氛围,打造充满时尚、繁荣气息的城市夜景。

此外,雪莱特还对充电桩系列产品类应收账款计提坏账准备1.69亿元,而富顺光电是雪莱特旗下主要的充电桩业务公司。雪莱特表示:两家富顺光电的客户因资金断裂被供应商起诉,这两个客户已停止经营,且其账面资产全部清偿以后尚不足以清偿已提出起诉的债权人,考虑全额计提特别坏账准备。雪莱特进一步指出:另外因2017年确认的应收账款在2018年并未按原计划于2018年回款,而充电桩运营商采购的充电桩截至目前仍有超过30%尚未安装完成,运营商获得政府补助资金的能力具有不确定性。考虑在2018年12月31日对这些应收账款计提特别坏账准备,按充电桩是否已经安装完成分别评估这些应收账款的可回收金额。

通用照明行业的下游应用领域,室内主要包括家庭住宅、办公楼、写字楼、商店、工厂等;户外主要包括景观景点、市政照明等。

各区要结合实际选择具有文化特色、街景风格独特的特色街区,对类似罍街、欧洲风情街这样的特殊街区进行夜景亮化建设,营造特色鲜明、能够体现独特韵味和文化特色的夜间景观。

此外,雪莱特还对收购富顺光端形成的1.68亿元商誉进行了全额计提。

家居照明与住宅市场发展状况、个人收入水平以及个人消费理念密切相关。我国居民对于住宅的刚性需求仍十分巨大,虽然国家近来出台一系列政策对房地产市场进行调控,但是房地产市场的发展将会伴着中国经济及城镇化的发展持续增速。当前在居民的收入保持持续增长的同时,居民对居住环境的要求更高,照明产品作为影响居住环境的重要要素,将会受到人们越来越多的关注,从而导致产品更新、替换的需求持续增加。

此外,还要全面检修城区各街道、背街小巷路灯以及线路接头、地埋电缆、变压器、路灯控制箱、智能监控终端系统。实现遥控启闭、在线监控、故障自动报警和视频监控等多种功能。

雪莱特指出:“受前述下游订单减少、客户财务状况恶化和自身营运资金不足的影响,2018年下半年,富顺光电通过缩减人员,逐渐关闭产线,暂停了部分业务,包括原有的LED照明设备和LED显示系统业务,预计短期内尚无能力恢复相关业务的正常运营,扭转亏损局面,目前富顺光电仅能根据资金状况和已有的原材料情况,重点维持小部分充电桩业务。因而相较于收购时的业绩预期出现了重大不利变化,收购形成的商誉相应出现明显的减值迹象。”

商业照明与中国城市化建设、第三产业发展密切相连。当前中国城市化建设迅速,2012年中国的城镇化率已经超过50%,城市化进程的推进和第三产业的发展必然带动办公楼、写字楼、商店等配套设施的发展,为商业照明市场提供发展空间。

两独董再投弃权票

户外照明和城市建设也紧密相关,各地区基础配套设施建设、旧城改造等市政工程必然推动这一领域的发展。

针对此次计提资产减值准备的议案,《每日经济新闻》记者注意到,有两位独立董事投下了弃权票。

综合来看,下游市场的需求规模在不断扩大,对产品的要求也在不断升级,个性化、特殊需求不断涌现,这些都将推动通用照明市场的发展。

独立董事丁海芳认为,雪莱特本次拟计提资产减值准备金额7.8亿元为公司财务部门初步测算结果。因为金额巨大,基于谨慎性原则,目前公司提供的各项资产减值准备的相关材料对于确认2018年度计提资产减值准备是否及时、足额、准确的依据尚不充分。

1、住宅市场

另一个独立董事彭晓伟也持有类似观点:“本次减值数额巨大,且无法说明其合理性。”

近年来,随着我国居民收入可支配收入上涨,商品房市场需求快速膨胀。随着城市化进程的推进,旧城改造的步伐也在加快,城市中原有的很多建筑或道路已经不符合规划的要求,需要大面积拆迁重建,从而引发了旺盛的住房需求;其次,大量的农村人口以求学或进城务工的形式向中心城市聚集,形成了商品房市场巨大的需求。

值得注意的是,在本次投票(2月26日)前两日,丁海芳及彭晓伟递交了书面辞职报告。丁海芳因个人原因、彭晓伟因个人工作时间方面的原因,请求辞去公司独立董事。辞职后,丁海芳、彭晓伟均不在公司担任其他职务。与丁海芳、彭晓伟同时递交书面辞职报告的,还有雪莱特董事长柴国生,为个人身体原因。

当前受宏观调控的影响,与照明行业紧密相关的房地产增速虽有所回落,但依旧保持稳定增长。根据国家统计局的数据,2012
年全国房地产开发投资比上年增长 16.2%,其中,住宅投资增长
11.4%。房地产施工面积同比增长13.2%,商品房销售面积同比增长1.8%,销售额同比增长10.0%。

记者了解到,丁海芳及彭晓伟此前也曾多次投下反对票或弃权票。1月7日晚间,雪莱特公告称,公司收到持股5%以上的股东陈建顺发来的《关于终止实施增持雪莱特股份计划的告知函》。陈建顺向董事会提供的原因,是个人资金紧张,无法继续实施增持计划。

照明是家居生活必需品,随着人们社会生活水平的提高,第一需要改善的是人居环境,人们对光的品质和空间的要求在提高,这会带来照明消费的升级。随着房地产行业销量的增长和城镇居民人均收入的提高,近年来,我国家居照明行业保持了持续、快速、稳定发展。2012
年,中国家居照明市场达到207亿元,随着消费升级和新装需求的带动,预计2016年我国家居照明市场容量将达到313亿元,年复合增长率超过12%。

丁海芳对议案投了反对票,原因是:陈建顺是否存在损害上市公司利益的行为被查明之前,不同意其作为股东履行承诺事项的变更,以防止其损害中小股东利益。而彭晓伟则对议案投了弃权票,原因是:本人未收到陈建顺证明其是否有能力继续履行增持承诺的有效证明,故本人对其提请终止继续履行承诺的议案投弃权票。

2、商业市场

对于雪莱特于1月25日晚间披露的关于对广东证监局监管关注函回复的公告,上述两位独立董事则对该回复给出了“暂不作出判断”意见。此外,上述两位独立董事也对2018年业绩预告修正持弃权意见。

商业照明是相对于家居照明而言的,广义的商业照明包括了办公照明、商店照明、工业照明等。随着国民经济的持续增长、中国城市化进程的进一步加快以及第三产业的迅速增长,将推动商业照明市场的发展。

针对富顺光电的诉讼进展及后续经营情况,2月27日下午,记者致电了雪莱特公开电话。董秘办工作人员告诉记者:“如果有诉讼进展会以公告的形式披露。”当记者提及是否会对富顺光电原股东进行追偿时,该工作人员表示,富顺光电已于2017年完成业绩承诺,若有新的事项会公告。

(1)办公照明

办公照明主要指办公楼、写字楼、机构营业厅内部照明的应用。近年来,我国办公楼投资额持续快速增长,2012
年增幅达到32.35%,投资额达到3,367亿元。

办公楼的投资必然会带动办公照明市场,同时,城市的办公人员对办公环境的要求也在不断提高,办公场所的照明效果也逐渐成为衡量办公环境的重要标准。根据麦肯锡数据,2010中国办公照明市场份额约为107亿元,2012年达到214亿,预计2016年将达到310亿元,2010年至2016年的复合增长率为19%。

(2)商店照明

商店照明主要集中于零售行业,包含的范围较广,主要有百货商场、超市、专卖店等,2007
年至 2012
年,中国商业营业房投资额的复合增长率为27.30%。零售行业在装修装饰中十分注重照明的效果,不同的照明风格和照明设计在一定程度上直接影响消费者的购买决定,因此商店照明已经成为辅助销售的重要手段。超市、专卖店等领域对照明的要求已经不仅局限于静态灯光效果,动态灯光、色彩变化等方式已获得越来越多的设计重视和实地应用。

根据麦肯锡研究,2010中国商店照明的市场规模为84亿元,2012年达到152
亿,预计到2016 年将达到214 亿元,2010年至2016 年的复合增长率为17%。

(3)工业照明

工业照明是主要针对工业厂房的照明,工业照明应用对照明产品的光亮度、光色泽、操作便捷性、工作性能、防爆以及穿透水雾能力都有着特殊的要求。目前,不同性质的厂房对照明器具的要求也各不相同。工业照明的目的在于提高生产效率、提高安全程度、增加工作环境舒适度。随着中国工业的持续发展以及国内制造企业越来越重视照明对企业生产效率提高的作用,工业照明的需求也将不断增加。

麦肯锡数据显示,2010年中国工业照明市场规模达到39亿元,2012年达到74亿,预计到2016年将达到97亿元,2010年至2016年的复合增长率为16%。

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